航天軟件在IPO過(guò)程中展現(xiàn)出多項(xiàng)值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)特征，其主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成比例發(fā)生較大變動(dòng)，同時(shí)與間接參股股東之間的關(guān)聯(lián)交易及供應(yīng)商關(guān)系存在信息披露不充分的問(wèn)題，這些因素共同構(gòu)成了公司治理和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的重要隱患。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成方面，公司近年來(lái)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。據(jù)招股書顯示，其信息系統(tǒng)集成服務(wù)收入占比從報(bào)告期初的35%快速上升至期末的62%，而其他傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)則相應(yīng)收縮。這種業(yè)務(wù)重心的劇烈轉(zhuǎn)向，一方面體現(xiàn)了公司為適應(yīng)市場(chǎng)變化所做的戰(zhàn)略調(diào)整，另一方面也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和核心競(jìng)爭(zhēng)力的擔(dān)憂。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的快速變化可能導(dǎo)致公司資源分配不均、管理難度加大，進(jìn)而影響長(zhǎng)期發(fā)展穩(wěn)定性。

更為引人關(guān)注的是，公司的主要供應(yīng)商身份存在特殊性。招股書披露，公司前五大供應(yīng)商中包括多家間接參股股東控股的企業(yè)，但這些關(guān)聯(lián)方關(guān)系的具體細(xì)節(jié)并未充分披露。這種供應(yīng)商與股東身份重疊的情況，使得交易定價(jià)的公允性和獨(dú)立性受到質(zhì)疑。特別是在航天領(lǐng)域這一技術(shù)密集、產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)封閉的行業(yè)中，關(guān)聯(lián)交易更容易引發(fā)利益輸送的擔(dān)憂。

在關(guān)聯(lián)交易方面，公司與其間接參股股東之間的交易頻次和金額均處于較高水平。報(bào)告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)原材料、接受技術(shù)服務(wù)的交易額累計(jì)超過(guò)億元，占同期采購(gòu)總額的比例超過(guò)30%。雖然公司聲稱這些交易均遵循市場(chǎng)化原則定價(jià)，但由于缺乏可比交易數(shù)據(jù)作為參照，其交易公允性難以得到充分驗(yàn)證。

特別值得注意的是公司的信息系統(tǒng)集成服務(wù)業(yè)務(wù)。作為當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心板塊，該業(yè)務(wù)高度依賴與關(guān)聯(lián)方的協(xié)同合作。從技術(shù)平臺(tái)搭建到項(xiàng)目實(shí)施，公司與關(guān)聯(lián)方之間存在深度綁定關(guān)系。這種業(yè)務(wù)模式雖然短期內(nèi)能夠帶來(lái)穩(wěn)定的收入來(lái)源，但長(zhǎng)期來(lái)看可能制約公司的獨(dú)立發(fā)展能力，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

從公司治理角度看，這些問(wèn)題的存在凸顯了內(nèi)部控制機(jī)制的薄弱環(huán)節(jié)。關(guān)聯(lián)交易審批程序的透明度、獨(dú)立董事監(jiān)督作用的發(fā)揮、信息披露的完整性等方面都需要進(jìn)一步加強(qiáng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審核過(guò)程中，勢(shì)必將重點(diǎn)關(guān)注這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的解決方案和改善措施。

航天軟件在追求上市發(fā)展的亟需完善公司治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)業(yè)務(wù)獨(dú)立性，提高信息披露透明度。只有建立起更加規(guī)范、透明的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，才能真正獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。